生成式AI 应用基本面和投资的背离点。1.结论有3 点：AI 应用的商业化持续推进，但是股价反应放大得更多，股价背离较大的主要原因是资金溢出，有一定合理性。2.原因：①迄今为止，几乎所有商业化落地的AI 应用均为既有产品技术服务基础之上的叠加增强，而非横空出世从零到一的产品形态。②我们始终认为无论从短期增速变化还是长期想象空间，当前的应用增强形态所引致的股价变化都有明显放大。③另一方面，股价的放大反应有特定阶段的合理性。主要根源在于，以美国为例算力投资回报率在下半年开始递减明显。④中美两国的应用共同点在产品形态演进上有类似，差距主要在产品技术本身和商业化尤其是下游客户的支付能力和意愿上。3.总结：国内相关上市公司的行情变化趋势更加依赖于美股映射。和算力不同，当前发展阶段的应用缺少足够大的量化想象空间。中美市场的流动性有差异。因此，国内应用公司既有参照美股表现的相似度条件，也有相对更脆弱的既有主营业务现实，再加上市场的流动性差异，后续变化或更为短期、高频。
鸿蒙生态构建、代表性行业市场规模测算及推进节奏判断。鸿蒙生态将围绕OpenHarmony 和HarmonyOS 繁荣发展。作为国产智能终端操作系统，鸿蒙将有望率先在党政信创侧落地。此后随着鸿蒙与产业合作伙伴的深度合作不断加强再拓宽至各个行业。我们判断25Q1 或中旬PC 有望开始预装鸿蒙，PC 版操作系统的测试大概需要一个季度或出头，若推进顺利，对加速行业应用是催化剂、也是信心增强器。此外，我们判断鸿蒙将首先在金融、能源等关基行业落地，而后再进一步实现跨行业、跨领域的广泛落地，推动我国智能终端操作系统的全面发展。
金融IT：关注业绩向好及事件催化机会：1.本周成交量环比上周再次放大，将持续增厚炒股软件公司业绩。随着更多投资者倾向于选择投资指数类基金，场内ETF 的崛起有望为同花顺等流量入口带来全新业绩增量，建议关注同花顺、九方智投等。2.关注券商核心交易系统变化。
我们判断，随着更多券商陆续成功上线运行新一代核心交易系统，以及在当前万亿级行情下表现出优秀的峰值承载能力，更多券商将逐渐开启新一代核心交易系统的选型招标，建议关注顶点软件、恒生电子等。
关注网号网证为新大陆等公司带来的增量机会。2024 年7 月，《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》发布，我们预计正式稿有望在近期落地。随着正式稿落地，将带来应用程序厂商端及身份认证场景设备端的改造，新大陆、盛邦安全等相关公司有望受益。
风险提示：公共部门支出能力修复不及预期风险；主题类投资方向大多缺乏长期产业趋势支撑，持续性弱；市场风险偏好和流动性波动较大易影响估值吸引力；供应链波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：贺翀 ）
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