1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。科技博弈--中国科技的全链前进投资策略：点燃自主科技树，0-1提供高弹性0102投资机会：产业链边际变化，硬科技投资机会重点公司列表目录CONTENTS
2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。科技博弈--中国科技的全链前进011.1博弈带来机会①博弈复盘：美国打压和针对的方向带来预期外增长②持仓复盘：公募基金对通信21-24年持仓持续增加③涨幅复盘：通信终端及配件涨幅超大盘、通信指数④并购重组：产业收获期：政策支持及24年扩大并购
3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。实体清单拉长战线，产业链地域转移：自2018年起，美国商务部工业与安全局（BIS）开始将我国部分企业及机构纳入出口管制黑名单。截止到2023年10月，BIS涉华美国黑名单共发布32次，其中2018年2次、2019年5次、2020年7次、2021年6次、2022年2次、2023年10次。包括中国科研机构117家、人员16名、高校9所、国家机关19个，相关企业586家。此外，早在2019年，以苹果为代表的美国企业开始有意将产业链从我国迁出。“围堵”策略事实上宣告失败，国家博弈领域聚焦：“实体清单”中的企业、机构等无法从美国或第三国购买美国商业管制清单列明的物项。高端芯片产品受限尤其严重。9月2日，工信部官宣国产光刻机突破，我国已经拥有“低制程”光刻机制造能力，我们认为半导体产业链围堵事实上失败。2024年，苹果向印度转移产业链过程并不顺利，将部分产能转回中国。我们判断，产业链基础部分博弈已无意义，两国竞争将向准入门槛更高的“硬科技”聚焦，如算力芯片、卫星互联网等。型号 技术指标氟化氪光刻机晶圆直径：300mm；照明波长：248nm；分辨率≤110nm；套刻≤25nm氟化氩光刻机晶圆直径：300mm；照明波长：193nm；分辨率≤65nm；套刻≤8nm图表2：工信部官宣国产光刻机参数图表1：“实体清单”企业节选资料来源：各公司官网、维尔克斯光电，工信部，德邦研究所
4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。0%2%4%6%8%10%12%14%电子食品饮料电力设备医药生物非银金融银行有色金属汽车家用电器通信计算机传媒国防军工公用事业机械设备基础化工交通运输房地产社会服务农林牧渔石油石化煤炭轻工制造建筑装饰纺织服饰建筑材料商贸零售美容护理环保钢铁综合0.5%0.0%1.5%1.0%2.5%2.0%3.5%3.0%4.5%4.0%5.0%00.20.40.60.811.21.41.62021/2/12021/3/92021/4/82021/5/122021/6/102021/7/122021/8/102021/9/82021/10/182021/11/162021/12/152022/1/142022/2/212022/3/222022/4/222022/5/262022/6/272022/7/262022/8/242022/9/232022/10/312022/11/292022/12/282023/2/32023/3/62023/4/42023/5/92023/6/72023/7/102023/8/82023/9/62023/10/132023/11/132023/12/122024/1/112024/2/192024/3/192024/4/192024/5/232024/6/242024/7/232024/8/212024/9/232024/10/29申万通信指数基金重仓持仓占比-%（次轴）资料来源：Wind，德邦研究所24H1起基金重仓持仓占比超4%，21年来逐步提升：24Q3，通信行业在基金重仓股中的占比约为4.1%，同比增长1.09pct，在申万一级行业中排名第10。个股来看，通信行业前三大重仓股为中际旭创、新易盛、中国移动。AI、华为链等相关标的业绩逐步验证，主题与基本面共振：通信行业（申万）24年前三季度同比，营收+4%，归母净利润+8%，扣非净利润+6%。从细分板块来看，光模块、AIDC受益于AI训练及推理需求提升，收入利润持续增长，25年有望维持景气度。图表3：24Q3通信在基金重仓中占比约为4.1% 图表4：21年以来申万通信指数累计涨幅及基金重仓持仓占比变化注：此处申万指数上跌幅以2021年1月4日为原点