来源：金瑞期货研究所

　　作者：龚鸣、李丽

　　报告日期：9月22日

　　专题背景

　　铜消费品出口一直是重要的铜消费去向之一，但究竟占比几何，各机构颇有争议。我们借助广泛优质的下游客户资源，对机械、电器、铜制品等各类用铜终端的出口进行详细梳理以成文，在此对提供帮助的企业表示由衷的感谢，同时欢迎对于文中没覆盖到环节及考虑不周之处提出宝贵意见！

　　核心观点

　　●  铜出口作为境内外铜消费的连接点，一方面在当前境外疫情二次冲击风险高的背景下，是观察境外消费复苏与变化情况的风向标；另一方面作为境内消费的重要组成部分，影响着境内消费结构，弄清弄懂铜消费品出口有着重要的意义。

　　● 2019年铜消费品出口含铜量约308万吨，占2019年国内总消费量1200万吨的26%（当中不包含精铜出口）。除了铜材（4%）市场关注的往往是电线电缆、大家电和电机三大领域，这部分用铜量约为151万吨，占铜消费总量13%。

　　铜消费品出口是境内外铜消费的连接点。一方面在当前境外疫情二次冲击风险高的背景下，是观察境外消费复苏与变化情况的风向标，另一方面作为境内消费铜消费的重要组成部分，影响着境内消费结构，弄清弄懂铜消费品出口有着重要的意义。

　　下文我们将详细介绍每个被忽视板块的用铜情况。

　　1.1  家电：容易忽视的小家电与厨电——单重小，种类多，量极大

　　我们认为小家电和厨电容易被忽视的主要原因是单重较小，但实际这些小型家电量级极大，种类多，年耗铜量十分可观。除了我们常关注的空调及冰箱，在拆分中我们发现小家电品类众多，但由于小家电自身单机总重量只有1公斤到15公斤，单机用铜量很低，往往容易被忽视。小家电和厨电出口年耗铜量43万吨左右，其中出口小家电用铜量在26万吨左右，出口厨电用铜量在17万吨左右。

　　电力电气零部件出口耗铜量约118万吨，传统分析中我们往往只关注其中的电线电缆、电机等部分，2019年分别耗铜约84万吨、10万吨，占电力电气零部件耗铜量的80%。剩下的一方面是用在插座、开关以及连接器等零部件，耗铜量分别在3-6万吨左右，量级不大。另外主要是用在各类变压器上。在此次研究中我们主要参考拆废回收站、客户调研，国标、招标技术参数等文件及铜协相关资料重点分拆了变压器的耗铜量。

　　电子产品由于其中电线较细，单机铜消耗量不大常常为人忽视，但其实每年电脑和手机的出口量十分巨大，因此在此次研究中我们进行了深度的挖掘，主要关注了电脑、手机和印刷电路板三个部分。

　　电脑和手机的用铜主要在电线、电源、连接器、CPU外壳、散热器等部件上，根据电子固废回收机构ERI相关数据，每一百万部手机约耗铜3.5万磅铜，每台电脑约耗铜0.25KG，单机耗铜量确实不高，但2019年分别出口计算机和手机2.7亿台、9.9亿部量级极大，铜用量分别为6.64万吨和1.59万吨。

　　在研究中我们发现由于铜制品过于常见，所以一些实际出口量非常大的铜制品很容易被忽视。铜因其很好的质感以及杀菌特性被广泛的运用在丰富多样的产品中。常见的铜制品包括：服装上的装饰品及拉链、洁具中的铜制水龙头、厨具中的铜锅和铜餐具等。另外生活中的金银餐具及摆件中也常添加铜以改善光泽、亮度以及硬度，通常银质餐具中会添加7.5%的铜。由于黄铜的机械性能和耐磨性能都十分优秀，铜制品中使用的大多为含铜量65%左右的黄铜。雕塑中的用铜一般也是黄铜，但有时候为了艺术追求也会使用青铜和白铜，我们主要使用黄铜材质作为估算的基础。 

　　机械及其零件2019年出口铜消费量在7.44万吨左右。在机械的用途上区分可以分为农业用和工业用机械。机械中铜及其合金应用与汽车上有些类似，主要在其散热器和齿轮轴承以及液压装置中，零件主要包括输油管、齿轮、阀门等。

　　自疫情逐渐缓和、经济从封锁放开后，全球经济活动持续稳步修复。2020年二季度以来出口持续好于预期，7月同比大增7.2%，显著高于二季度0.1%水平，在疫情冲击下中国出口表现出较强韧性。我们认为由于全球经济活动修复态势仍持续，但此前中国出口表现出的替代效应将逐渐消褪，宏观出口中短期预计持续弱复苏，疫情仍然是出口复苏的主要风险。

　　受益于疫情影响带来新需求，小家电和电子产品的出口均表现出较高的成长性。2020年1-7月出口用铜小家电107.19亿美元，同比仅降2.45%，单月同比从疫情影响消褪后的6月开始就已经转正，增速强劲。

　　变压器出口受疫情影响不严重，小家电用小型干式变压器因小家电需求旺盛修复较快，单月同比已经转正。2020年1-7月变压器出口18亿美元，累计同比仅下降0.3%，疫情影响并不严重。 其中占比最高的小型干式变压器，7月单月同比增13.7%，修复态势强劲。小型干式变压器主要应用于大型、小型家用电器中，如：饮水机、电视、充电器等。

　　2.6 四季度出口的不确定性3：尚未看到修复迹象的铜材