发展历史：眼镜行业亘古通今
（一）眼镜行业是一门古老的行业，技术迭代推动创新应用
眼镜是一种兼具保护与装饰的消费品。 眼镜兼具保护与装饰功能：保护功能主要体现在镜片，其具有调节进入 眼睛的光量、矫正视力、保护眼睛安全的作用；装饰功能主要体现在镜 架上，不仅为眼镜配套时起到支架作用，且具有装饰性，不同的镜架能 够形成不同的造型效果。 镜片在材料、膜层、光学设计方面具有持续技术迭代的空间：镜片是一 个融合了数学、光学、有机化学、表面及结构物理、机械加工、医学等 学科的产品；镜片的技术含量和品质主要体现在三个方面：镜片材料、 光学设计和镜片膜层。
眼镜行业是一门古老的行业，而现代意义上的眼镜是上世纪开始出现，随着 科学技术不断进步发展，眼镜的创新应用亦愈发多样。 镜片的起源较悠久且记载颇多，西方在公元前由新亚述文明打造水晶镜 片，公元 1 世纪前后尼禄皇帝在观看角斗士战斗时曾使用翡翠作为眼 镜，类似的方法在民间也颇为流行。在我国战国时期，墨子 15 卷中亦 记载了有关光和对于平面镜、凸面镜、凹面镜的论述。 11 世纪，一位中世纪阿拉伯学者在其著作《光学论》中提到：把透镜设 计成某种曲度，能起到放大物体的作用。 13 世纪末，意大利制造出第一副眼镜，Vincent Ilardi 在其著作 《Renaissance Vision from Spectacles to Telescopes》中称，一位名叫佐丹 奴 Giordano(c.1255-1311)的多米尼加男修士，在布道时首次公开提出“眼 镜”的概念。 具有现代眼镜概念的单片眼镜最早出现在 1700 年，19 世纪开始流行并 成为高端时尚配饰。而直到上世纪的前 20 年，框架眼镜才变成现在的 外观和解剖学上的完美设计。 上世纪后，科学技术的进一步推动了眼镜/镜片的创新发展，如 1907 年 Owen Aves 首次提出了渐进多焦点镜片的构思；40 年代美国匹兹堡平 板玻璃公司的哥伦比亚化学分部发现树脂镜片。
树脂镜片的推出大大推进了眼镜行业的发展。 树脂镜片是一种用有机材料制作的镜片，内部是一种高分子链状结构， 联接而呈立体网状结构，分子间结构相对松弛，分子链间有可产生相对 位移的空间。光线可透过率为 84%-90%，透光性好，同时光学树脂镜 片抗冲击力强。 其实，玻璃并非制作镜片的最理想材料在很久之前就已被广泛认知；上 世纪 30-40 年代，塑胶被做成玻璃镜片中间夹层，可防止玻璃片在受撞 击时裂成有危险性的碎片；上世纪 40 年代，美国匹兹堡平板玻璃公司 的哥伦比亚化学分部发现 CR39(学名碳本酸丙烯乙酸，或称烯丙基二甘 醇碳酸脂，是应用最广泛的生产普通树脂镜片的材料)。 阿默莱特公司(Armorlite)成为使用 CR39 制作镜片的世界专利公司；6 年后依视路、SOLA 等陆续开始制造 CR39 镜片；其后其工艺和材料经 多方面改进，使其更轻、透光性能更佳，且表面镀加硬膜解决了不耐磨 的缺点，加防雾和防水膜，材料中加入防紫外线的成分等，进一步满足 了不同层次消费者的需求。
（二）上世纪 90 年代中期后，眼镜零售行业在国内加速发展
国内近现代意义的眼镜店最早在 19 世纪的上海出现，新中国成立后随着工 业化生产推进，开始出现大型骨干企业。 早在明末清初，光学专家及光学仪器制造家孙云球先生（1628-1661，江 苏吴江县人）编制了一套“随目对镜”的验光方法，这是我国主觉验光取 镜的开始。 清朝末年，英国人约翰·高德在上海开设“高德洋行”，专营机磨检光眼 镜。此后，“明晶洋行”、“雷茂顿洋行”等相继出现。1911 年国人筹资开 设“中国精益眼镜公司”，使我国眼镜行业有了新的发展，特别是在验光 配镜方面有了很大的改革。 新中国成立后，眼镜生产开始由家庭小作坊式的手工生产，逐步到组织 起来合作生产的小企业。在工业方面，北京、上海、苏州等主要产地均 具有了一定规模的眼镜生产基础。如上海眼镜一厂、上海眼镜二厂、北 京眼镜厂、北京 608 厂、北京 603 厂、苏州眼镜厂等，已经成为我国眼 镜工业的大型骨干企业。
上世纪 90 年代中期后，随着眼镜行业快速发展，推动了眼镜零售店的加速 成长。 上世纪 80 年代末和 90 年代初，国内眼镜零售公司基本以国营店为主， 私营店处于萌芽状态，眼镜门店店主要销售的产品为玻璃镜片和款式单 一、材质普通的镜架；随着金属钛架和树脂镜片的应用，新科技与营销 技术带动了眼镜零售店的发展。 上世纪 90 年代中期后，眼镜行业进入快速成长期，一些重视信誉的眼 镜店在竞争中逐渐发展壮大，由单个店面发展壮大成为区域性或者跨区 域的大型连锁店。 2000 年前后，海外眼镜零售巨头积极拓展国内市场，比如 Luxottica 收 购北京雪亮等；同时也伴随着依视路等镜片巨头通过收购国内的镜片生 产企业加速扩张。眼镜生产端与零售领域外资巨头的进入，为国内眼镜 零售行业多元化发展提供了契机。
行业现状：全球近视率提升，推动眼镜行业保持稳健发展
（一）用眼时长增长、功能性需求增加推动配镜需求增长，政策支持力度不 断增强引导行业健康有序发展
全球近视人口数量持续增长。随着电子产品渗透率增长及户外运动量下降导 致用眼时长增加、消费者对个性化及功能性镜片需求增长等因素，全球近视 人口数量正持续增长。当前，全球近视患病率超 28.3%，预计 2050 年将达 到 49.8%，而高度近视患病率将由目前的 4%上升为到 9.8%。 以国内为例，国内人口基数庞大，不同年龄阶段有不同的潜在视力问题，对 眼镜、镜片产品的功能性需求日益增加。据世界卫生组织与中国健康发展中 心的最新数据，世界视力问题人口占总人口比例约为 28%，而中国该比例则 高达 49%。随国内经济不断发展，电子产品不断普及，低龄及老龄人口的用 眼场景不断增多，视力问题人口基数亦不断加大。
需求方面一：成人对功能性镜片需求日益增长。当代社会工作压力日益增加， 生活习惯与用眼环境发生较大变化，电子产品在生活中的渗透和用眼场景显 著增多，成人对功能性镜片如渐进多焦点镜片等的需求有望快速增长。
需求方面二：老花镜有望摆脱过去边缘产品的定位，将实现快速增长。 据艾瑞咨询发布的《2020 年中国眼镜镜片行业白皮书》，2019 年在中国 眼镜市场中，老花镜占比仅 1.6%，在所有眼镜品类中占比最低，甚至 远远低于隐形眼镜的占比。 放眼未来，一方面越来越多“新老人”出现，这批群体更关注自我、追求 品质，且需求和付费能力不断升级；另一方面中老年人群遭遇的老花问 题与前几代人大不相同，随着近视人群的增多，这批群体逐渐步入老年， 使得近视老花人群显著增多。因此，老花镜市场正发生更多变化，对新 型老花镜的需求不断增长。
需求方面三：儿童及青少年近视率居高不下，离焦镜需求快速增长。 由于电子产品的普及与课业负担的加重，我国儿童及青少年近视率整体 高于世界平均，且呈现发病年龄早、进展快、程度深的趋势，当前国内 小学生近视发病率约 30%、初中生约 60%、高中生约 80%，而大学生 已高达 90%。 目前主流的儿童青少年近视防控技术包括离焦框架镜、离焦软镜、角膜 塑形镜、低浓度阿托品等。从普适性、性价比、佩戴方便程度等角度看， 离焦镜或将成为最优选择。
政策方面：政策力度不断增强，将推动镜片行业健康有序发展。《眼镜行业 “十四五”高质量发展指导意见》为“十四五”眼镜行业高质量发展定下了目标： 保持行业发展稳中加固；结构调整取得明显成效；自主创新能力明显增强；标准体系建设进一步健全；产业布局进一步完善和优化；绿色企业建设达到 新水平；推进品牌战略取得新进展；国际合作竞争新优势明显提升。
（二）国内镜片行业市场规模稳健扩张，到 2025 年将超千亿
全球及中国眼镜产品市场规模不断扩大，到 2025 年前者将达到 1,585 亿美 元、后者将达到 1,142 亿元人民币。 据 Statista，2012 年至今全球眼镜产品市场规模保持良好增长态势，从 2012年的1,194亿美元增长至2019年的1,302亿美元，CAGR为1.24%， 2020 年受外部环境影响下滑至 1,043 亿美元；随全球眼镜产品人均支出 额的进一步提高，全球眼镜产品市场规模将保持稳步增长，预计到 2025 年望增长至 1,585 亿美元，CAGR 为 8.73%。 据欧睿咨询，2012 年至今我国眼镜产品市场规模保持快速增长态势， 从 2012 年的 528 亿元增长至 2019 年的 895 亿元，CAGR 为 7.83%，远 高于同期全球增速水平；预计到 2025 年望增进一步长至 1,142 亿元， CAGR 为 6.82%。
中国眼镜镜片市场规模到 2025 年望突破 400 亿元。随我国近视人口不断增 长、消费者对功能性镜片以及视光矫正的需求力度持续增加、眼镜更换频次增加等，镜片消费需求亦不断增长，据欧睿咨询，国内镜片市场规模已从 2012 年的 186 亿元增至 2019 年的 310 亿元，CAGR 达 7.6%；预计到 2025 年望增长至 408 亿元，CAGR 为 7.5%。
我们认为，未来随着居民可支配收入的进一步提升、人们消费理念的转变等， 我国眼镜片人均支出额、人均购买量仍有较高提升空间，我国眼镜市场规模 仍有较大增长空间。
竞争格局：眼镜零售渠道端竞争格局较生产端更为分散，对 标海外，龙头望加快整合
（一）国内眼镜行业竞争格局分散，零售端较生产端更为分散
眼镜行业产业链主要分上、中、下游： 上游由原材料和辅料供应商、设备供应商构成。上游厂商主要向中游生 产商提供树脂、玻璃、塑料及模具、光学添加剂等镜片生产原料和生产 设备，此外还向下游零售商提供验配设备。 中游主要由镜片生产厂商构成。中游的镜片生产厂商除了加工生产镜片 成品和定制的车房片，还要承担材料、膜层、工艺技术、光学性能等方 面的研发设计工作，并为下游销售渠道提供销售折扣、专业设备、加工、 售后、销售员及视光师专业培训等支持。 下游主要由代理商、经销商和镜片零售商组成。下游的经销商/零售商 等主要包括连锁眼镜零售商、眼镜零售门店、电商平台、民营眼科医院 以及综合医院附属的配镜中心等。下游零售商直接面对终端消费者，需 要在门店配置专业设备和专业视光人员，为消费者提供验光、配镜、镜 片镜架装配、试戴体验等专业服务。
国内眼镜零售竞争格局较为分散，龙头企业正在快速成长。国内眼镜连锁零 售参与者众多，主要包括连锁品牌店、时尚集合店、医疗机构与视光中心等， 主要参与者包括宝岛眼镜、博士眼镜、欧普康视等，同时一批新零售企业正 在快速崛起。国内眼镜零售端竞争格局较为分散，CR10 市场份额不足 10%、 显著低于美国的约 35%；而国内眼镜生产端 CR10 按销售量口径超 50%、按 销售额口径超 60%。
（二）对比海外，海外眼镜行业渠道端更为集中
美国眼镜零售市场规模保持较为稳定的增长态势。据《Last 10 Years of VM's Top 50 U.S. Retailers Reports》，美国眼镜零售市场规模从 2011 年 284.3 亿美元增长至 2019 年 374.66 亿美元，CAGR 为 3.51%，2020 年受外部环境影 响下滑至 311.89 亿美元。据新思界产业研究中心《2024-2028 年美国眼镜市 场投资环境及投资前景评估报告》，2023 年美国眼镜市场规模约 340 亿美元， 预计 2028 年将增长至 370 亿美元。
从美国的眼镜连锁行业看，头部公司的市场份额较为集中。据《Crafting a Comeback》，2020 年美国头部 50 家眼镜零售商市场份额占比达 47.7%，头 部 10 家眼镜零售商市场份额占比达 40.4%，头部 10 家眼镜零售商销售总额 占头部 50 家眼镜零售商销售总额的 84.8%，其中 Vision Source L.P. 达到 3143 家门店、营收规模近 60 亿美元，陆逊梯卡达到 2005 家门店、营收规 模达到 20 亿美元。虽然美国眼镜零售商的竞争格局相对集中，但是较生产 商仍有较大的差距。
欧洲作为全球眼镜行业的主力市场之一，市场规模超 2000 亿元人民币。据 Statista，2014 年至 2019 年欧洲眼镜产品市场规模保持良好增长态势，从 2014 年的 367.9 亿美元增长至 2019 年的 400.5 亿美元(折合人民币已超 2000亿元)，CAGR 为 1.71%；2014 年-19 年欧洲眼镜产品市场规模占全球比重略 有下降，从 2014 年的 32.5%下降至 2019 年的 31.2%。
欧洲国家佩戴眼镜人数比例较高，其中配镜师和眼镜零售商数量最多的国 家是法国和塞浦路斯。据 Statista，2020 年欧洲 10 个国家佩戴眼镜人数达到 60%，其中比利时和北马其顿佩戴眼镜人数达到 70%；2020 年欧洲国家每百 万人中配镜师人数最多的是法国，平均 1 万人有 5.55 名配镜师；而 2020 年 欧洲国家每百万人中眼镜零售商数量最多的是塞浦路斯，平均 1 万人有 2.69 家眼镜零售商。
近几年欧洲眼镜零售商持续整合并购、拓展产业链上下游。如总部位于德国 的欧洲最大眼镜零售商之一的 Fielmann 集团，宣布将投资超过 6500 万欧元 在捷克的乔穆托夫（Chomutov）新建一个高科技设施，包括眼镜生产和高度自动化的配送中心，预计将于 2024 年开始运营。
JINS(睛姿)是日本眼镜零售龙头，实现从生产到销售全产业链覆盖，快时尚 与功能创新并驾齐驱。 JINS 最早可追溯到 1988 年，在日本群马县前桥市成立有限会社 JIN； 1991 年，改组为株式会社 JIN；2001 年，1 号店铺“JINS 天神店”开张， 正式展开眼镜相关业务。 JINS 采用了从企划到生产、物流、再到销售的过程自始自终使用自有 品牌专业零售商经营的 SPA 模式，最大程度地削减不必要的生产成本； 在生产端，JINS 与高水平的镜片生产制造商进行合作，其工厂接收欧 洲、亚洲各国的订单；在零售端，截至 2021 年，JINS 全球已实现 660 家门店。
2010 年 JINS 正式进入中国市场，开启海外扩张步伐。 JINS 于 2010 年开始进入中国市场，2017 年中国门店数已达百家；2021 年，JINS 全球门店数达到 660 家，其中中国门店数达到 173 家；2021年，JINS 销售额达到 638 亿日元，海外市场销售额贡献近 20%，其中 中国市场是最主要的海外市场，海外市场销售额从 2015 年的 27.4 亿日 元增长至 2021 年 127 亿日元，CAGR 为 29.12%。 随后 JINS 相继进入美国、菲律宾等国家。 JINS 单店店效已突破 1 亿日元。
智能眼镜是可穿戴设备新星，是 AI 应用最佳的硬件载体
（一）定义与分类
智能眼镜属于可穿戴设备，一般具有独立的操作系统及多元化的功能。
定义：智能眼镜是一种将微型显示器、传感器、处理器等元件高度集成 的可穿戴设备，在传统眼镜的基础上嵌入耳机、摄像头、WiFi 蓝牙模 块等硬件中的某一种或某几种，因此可实现音频、拍摄、无线通讯等功 能。其核心技术包括微型显示技术、传感器融合技术以及 XR 技术。
分类：智能眼镜一般可按照是否带显示以及是否带摄像头进行划分，早 期的智能眼镜产品一般不带显示与摄像头，因此类似“眼镜+TWS 耳机”； 随技术创新，目前的智能眼镜已被赋予更多的功能。
智能眼镜进一步的分类：工业 VS 消费，显示 VS 非显、摄像 VS 非摄等。 广义 VS 狭义：广义的智能眼镜包括此前的 MR 头显、VR 头显以及各 类智能眼镜；狭义的智能眼镜指类似 Ray-Ban Meta 类型的眼镜，该类 眼镜的核心特征一般为：能日常佩戴+带摄像头+能调用 AI。工业 VS 消费：按使用场景划分，智能眼镜可分为工业级智能眼镜及消 费级智能眼镜产品外，前者一般在设备维修与保养、生产流程优化、安 全培训与指导等领域发挥效用。 显示 VS 非显：带显示的智能眼镜一般包括带投影或镜片显示两种方向， 如雷鸟创新、Rokid 的 AR 眼镜一般为光波导投影，是典型的观影眼镜， 而 Ray-Ban Meta 为镜片显示；非显示的智能眼镜如华为、界环等，佩 戴者可通过镜腿实现语音交互、听歌、通话等功能。 摄像 VS 非摄：按是否带有摄像头划分，智能眼镜可分为带摄像头的智 能眼镜及非摄像头的智能眼镜。
（二）产业链上下游
智能眼镜产业链涵盖硬件供应商、软件/系统提供商、品牌及渠道商等。相 较于传统眼镜，智能眼镜由于功能更多，产业链上、中、下游参与者更多， 所形成的市场规模也更高。 智能眼镜上游主要涉及硬件供应商，中游包括系统提供商、方案解决厂商， 下游涵盖品牌及渠道商。 上游主要是智能眼镜硬件结构供应商，包括光学模组、显示模组、音频 模组、传感器模组、交互模组、电源、结构件等。 中游涉及智能眼镜的软件/系统构成、方案及生成解决，涵盖 ODM/OEM 厂商、软件/系统厂商以及 AI 大模型厂商。 下游涉及品牌、销售及售后，包括品牌厂商、传统视光渠道商和消费电 子渠道商。
（三）市场规模
智能眼镜展现出强劲的增长势头，预计 2029 年达千亿市场规模。 据 IDC，2014-23 年全球智能眼镜市场规模从 1.35 亿美元增至 34.16 亿 美元，CAGR 达 49.71%(2022-23 年因外部因素影响有所承压)；出货量 从 19.38 万台增至 675.53 万台，CAGR 达 55.87%。 关于智能眼镜行业未来规模预测，各家咨询机构差异较大，如贝哲斯智 能眼镜市场眼镜报告预计 2029 年全球智能眼镜市场规模将达 1067.78 亿元，CAGR 为 18.56%；Wellsenn 预测 2035 年 AI 智能眼镜渗透率将 达到 70%，形成约 14 亿副的出货量，我们假设按单副 2000-3000 元价 值量计算，将形成约 2.8-4.2 万亿市场规模。
（四）“不可能三角”解析
智能眼镜的“不可能三角”，重量、续航与多元功能。 重量轻+续航能力强，该类智能眼镜往往功能单一，如早期的智能眼镜仅仅实现接无线通讯及音频功能，类似“眼镜+TWS 耳机”，对消费者缺 乏吸引力。 续航能力强+多元功能(如带显示等)，该类智能眼镜往往重量较重，目 前解决方案是做分体式眼镜，即用一个便携硬件(即智能终端)替代手机 进行通用计算，让眼镜在交互方式、内容生态上都更加独立。 重量轻+多元功能，该类智能眼镜往往续航能力较差，目前解决方案是 配备充电眼镜盒，如 Rokid Glasses 的眼镜充电盒在满电状态下可供充 电 10 次，电池可在 10 分钟内充电至 90%，完全充满仅 20 分钟。 我们认为，现有的解决方案可在一定程度上增强智能眼镜的体验，未来 或仍存在技术迭代创新路径，实现更佳的解决方案。
我们认为，未来智能眼镜的主流方案应具备带显示+带摄像头+带音频三大 核心功能，完善的生态方能实现真正的与世界交互。 观影眼镜更适合特定场景，若要实现智能眼镜类似传统眼镜的正常佩 戴，基础功能是音频+摄像且可调用 AI 模型，这是 Ray-Ban Meta 取得 显著成功的原因。进一步的，带显示功能更为关键，可将原本呈现在手机、电脑端的画面 投射到佩戴者眼前，并与现实世界中的景物实现交互，如在实景道路上 添加箭头指引方向，将乐谱投射到乐器旁边供佩戴者学习。因此，显示 +摄像头+音频是未来的主流方案。
复盘智能眼镜海外发展历史：2012 年谷歌率先入局，2023 年 MEAT 再启新纪元
2012 年为智能眼镜行业的元年，2023 年第二代 Ray-Ban Meta 成为爆款。 智能眼镜属于智能可穿戴设备的一员，可穿戴设备最早可追溯至 20 世 纪 60 年代 MIT 媒体实验室提出的创想； 智能眼镜最早可追溯到 1984 年的透视式眼镜（see-through glasses）； 2012 年，谷歌发布 Project Glass 的未来眼镜概念设计产品 google glass， 具有显示屏和摄像头，Android 系统，提供导航、拍照等功能，被认为 是可穿戴智能设备的开端，售价 1500 美元； 2023 年 9 月，第二代 Ray-Ban Meta 发售，2023Q4Ray-Ban Meta 的销 量超过一代眼镜全生命周期的出货量，成为百万级别爆款产品。
Meta 历经 10 余年对 AR/VR 等的投入，2023 年推出 Ray-Ban Meta 并成为 现象级的智能眼镜爆款。2014 年 Meta 收购 Oculus 并启动对 VR 的重点研 究，近 10 年来 Meta 不断加大对于人工智能、ARVR、元宇宙等技术的投入， 创造了如 Meta Quest 3、Ray-Ban Meta 等现象级产品。2016 年，Rift 产品开 启公司现代 VR 进程，随后陆续推出第一代 Touch 控制器、第一款 VR 一体 机产品 Go、世界第一款六自由度 VR 一体机 Quest、第一代智能眼镜 Ray Ban Stories。
Meta 已成长为全球 XR 市场份额的领跑者。2024Q2，得益于 Quest 3 的强 势劲头，Meta 出货量同比增长 37%，占据全球 VR 头戴设备市场 80%的份 额，仅 Quest 3 就占据超 70%的市场份额。在 XR 方面，Meta 同期占据 74% 市场份额，环比增长 10%。
Ray-Ban Meta 第二代产品成为现象级产品。2021 年 9 月，Meta 联合 RayBan 推出第一款智能眼镜 Ray-Ban Stories，直到产品生命周期结束也仅售 40 万副，远不及公司预期；2023 年 9 月，两家公司推出第二款联名产品 Ray-Ban Meta，新产品价格、造型均不变，但有多项创新，效果立竿见影，仅 2023Q4 一个季度的销量就超过 40 万副，至今已超过 100 万副。 Ray-Ban Meta 两代产品最大的不同在于核心功能和使用体验的全面迭代。 其中音频、相机优化，AI、新功能引入，交互、存储的提升使得 Ray-Ban Meta 成为现象级产品，印证了 Meta 与 Ray-Ban 的合作“无上限”。2024 年 Q3， 该产品已经成为 Meta Reality Labs 所有硬件产品中销售收入的 TOP2，仅次 于风靡全球的 VR 头显 Quest 3。
Meta 开设智能眼镜体验店 Meta Lab，或意味着未来新思路。Meta 于 11 月 8 日在洛杉矶开设一家名为 Meta Lab 的临时体验式零售空间，专注于展示 Ray-Ban Meta 眼镜。该门店计划营业至年底，为消费者提供一个亲身体验和 定制 Ray-Ban Meta 眼镜的平台。我们认为 Meta Lab 或意味着智能眼镜推进 布局的新思路：作为智能可穿戴设备的新星，智能眼镜或需要线下旗舰店/ 体验店的形式，加快消费者教育，进一步推动渗透率快速提升。
复盘智能眼镜国内发展历史：2019 年华为率先入局，当前百 花齐放
国内智能眼镜最早可追溯于 2014 年的联想 New Glass，2019 年华为推出 Eyewear、正式开启国内智能眼镜的“百花齐放”。 联想于 2014 年最先发布智能眼镜产品“New Glass”：该产品虽有基础 的通话、交互功能，但续航、舒适度、操控等多方面尚不成熟，更多的 是作为一件“新潮玩物”被消费者接纳。 华为于 2019 年与 Gentle Monster 合作推出产品 Eyewear：该产品除了 听音乐和接打电话这些操作之外，还能一键唤醒语音助手，是首次将 AI 大模型与智能眼镜联动的“探路先锋”。 2021 年起国内智能眼镜“百花齐放”：2021 年后 OPPO、Rokid、星纪魅 族、雷鸟等各公司都投身于智能眼镜领域，经历初期探索到技术积累、 产品迭代再到市场扩展和生态构建等多个阶段，国内该市场现已形成 百花齐放的局面。
近 2 年国内多家企业均布局智能眼镜赛道，从一枝独秀走向春色满园。国内 智能眼镜市场的激烈竞争正拉开帷幕，互联网公司、手机和 AR 眼镜厂商纷 纷入局。据雷鸟创新联合创始人张昊晨，国内大概有几十个团队要开始做 AI 眼镜，其中包括新入局的创业者，也包括小米和字节跳动等大公司。
国内头部智能眼镜公司巡礼——Rokid。 Rokid 由祝铭明于 2014 年成立，2018 年发布首款 AR 智能眼镜 Glass， 此后陆续推出一体式、分体式及工业级、消费级等不同形态和使用场景 的 AR 眼镜产品；目前 Rokid 已成为全球文博市场占有率高达 99%、覆 盖 90%专业 AR 开发者的科技品牌。 2024 年 11 月 18 日，Rokid 于 2024 新品发布会上宣布将推出与 Bolon 联名的新一代 AI+AR 智能眼镜 Rokid Glasses，定位“眼镜+耳机+相机+ 助手”，集合四种重要功能，预计 2025Q2 上市。
国内头部智能眼镜公司巡礼——雷鸟创新。 雷鸟创新成立于 2021 年 10 月，是一家专注于 AR 领域的新锐国产品 牌，核心团队来自各大科技公司，在光学设计、AI 算法、人机交互等 领域有深厚积累；同年发布首款智能眼镜——雷鸟智能眼镜先锋版，其 后陆续发布雷鸟 Air、雷鸟 X2、雷鸟 Air2 等现象级产品。 2024 年 10 月，雷鸟创新举行“Air3 眼镜新品发布会”，推出全民 AR 时 代的全新产品雷鸟 Air3；双 11 期间获京东、天猫平台 XR 行业销量第 一，行业市占率高达 42%。 发布会上，雷鸟创新公布 2024-25 年的产品路书，AI 眼镜雷鸟 V3、光 波导 AR 眼镜雷鸟 X3 Pro 也都发布在即。 雷鸟创新选择与博士眼镜成立合资公司，推进 AI 眼镜联合研发研发。据雷 鸟创新 CEO 李宏伟，AI 眼镜与 AR 眼镜的策略有所不同，AI 眼镜的底层逻 辑是传统眼镜与新技术的深度融合，因此需要验配服务、终端渠道对消费者 购买决策有着至关要紧的作用。
复盘 TWS 耳机成长路径，AI 智能眼镜有望快速发展
技术创新成果的落地催生代表性产品，从代表性产品成为爆品又进一步推 动技术升级、从而推动市场快速增长。 TWS 耳机在 2015 年便已有雏形，但因相关技术不够成熟而未得到关 注，2016 年苹果 AirPods 发布后，其强大的综合能力受到消费者青睐， 带动 TWS 耳机行业迅速发展，随后各大厂商纷纷布局，2016-21 年全 球 TWS 耳机出货量 CAGR 达 102%。 AirPods 系列作为爆品点燃了 TWS 耳机市场，每一代新品的发布都引 发市场广泛关注，相关搜索量大幅增加。这一趋势伴随着 TWS 耳机的 逐渐渗透，以每年 TWS 耳机出货量与智能手机出货量的比值测算， TWS 耳机渗透率由 2016 年的 0.62%上升至 2023 年的 25.28%。 我们认为，TWS 耳机的发展历史印证技术迭代与 C 端需求呈螺旋式快速上 升趋势。 TWS 耳机的 C 端需求推动上游厂商技术迭代，更低的价格和更优的性 能又进一步提升 C 端需求。 通过复盘 TWS 耳机行业成长历史，我们认为，AI 智能眼镜有望受益 行业首款爆品 Ray-Ban Meta 的大热，随着国内技术迭代创新，行业将 进入发展快车道。
国内 AI 智能眼镜发展的助推器：AI 大模型的发展、光学及 显示技术的进步、近视/散光人群的扩张等
（一）AI 智能眼镜的发展要素之一：AI 大模型的进展
AI 大模型的快速发展及应用为智能眼镜的“风起云涌”奠定坚实基础。 第一，AI 可以提升实时信息处理与交互，即大模型让智能眼镜能更好 地理解语义、图像，提供更人性化的交互体验。 第二，提供更多场景化应用，如 AI 可以根据用户的需求和环境动态调 整功能，如实时翻译、导航等，增强了智能眼镜的实用性。 第三，生态系统建设，即通过 AI 驱动的内容生成与交互，智能眼镜将 成为未来移动互联网的重要入口。 近期亚马逊、谷歌 DeepMind 相继发布多模态大模型，应用场景持续延伸。 OpenAI 发布完整版 o1 大模型，回答用户提问时可形成类似人类思维 方式的内部思维链条，从而明显提高回答专业问题的准确性。 亚马逊 AWS 发布新款 AI 多模态系列大模型 Amazon Nova，一共包含 6 个模型，其中 Pro 模型结合多模态能力和高准确性及响应速度，适合 视频摘要、软件开发辅助等高级应用，最高端的 Premier 模型预计将于 2025 年初发布，旨在处理复杂推理任务。
谷歌 DeepMind 推出第二代大规模基础世界模型 Genie 2，在通用性上 实现重大突破——能生成丰富多样的 3D 世界，可以模拟虚拟世界，包 括采取任何行动的后果。 我们认为：第一，大模型激烈竞争推动了价格竞争，对于开发者、用户来说 模型使用门槛进一步下降，加快更多基于大模型的应用落地；第二，国内企 业在 AI 大模型与应用生态上同样拥有强大竞争力，随着技术创新的持续推 进、开源生态的繁荣、人机对齐的实现以及与传统产业的深度融合，AI 模 型将迎来更加广阔的发展前景，从而进一步推动 AI 智能眼镜发展。
（二）AI 智能眼镜的发展要素之二：光学和显示方案的技术不断迭代
目前市场上发布的 AR 眼镜所采用的主要光学显示技术方案包括：LCoS 和 棱镜的组合、Micro-OLED和自由曲面反射/BirdBath的组合、DLP/Micro-LED 和衍射光波导的组合、LCoS/Micro-OLED/Micro-LED 和几何光波导的组合 等方案；前者是光学方案，后者是显示方案。 光学方案之棱镜方案：该方案光学显示系统主要由微型投影仪和反射棱镜组 成，微型投影仪把图像投射出来，继而棱镜通过半返半透结构将图像直接反 射到人眼视网膜中，与现实图像相叠加，形成虚实融合的视觉体验。该方案 技术成熟、成本低，但 AR 眼镜视场角较小、体验感不强。该方案最典型的 产品代表是谷歌眼镜 Google Glass，其原理是 AR 眼镜中搭载的微型显示器 (即 LCOS 屏)的影像，通过光学模组中的 45 度角的棱镜，反射到人眼。
光学方案之 Birdbath(BB)共轴空导方案：该方案将来自显示源的光线投射 至 45 度角的分光镜上，这个分光镜具有特定的反射和透射值，允许光线以 一定比例进行部分反射，而其余部分进行传输。这种设计使用户能够同时看 到现实世界的物理对象和由显示器生成的数字影像。
光学方案之光波导方案：该方案主要包括显示模组、波导片和耦合器三部 分。显示模组发出的光线通过耦入器件进入光波导，在波导内以全反射的 形式向前传播，最后通过耦出器件耦出光波导进入人眼成像。光波导方案 可实现智能眼镜的轻薄化，保持高透光率，且提供更大的 Eye-box，让用 户在使用设备时能更真实地感受到虚拟与现实世界的融合。 光波导方案根据不同的光学技术原理和加工工艺，分为衍射光波导和几何 光波导(即阵列光波导)。 衍射光波导：分表面浮雕光波导和体全息光波导，前者基于光刻技术 的表面浮雕波导，但光效较低；后者使用全息光学元件代替表面浮雕，一片镜片可实现全彩成像、但良率及成本受到较大挑战。 几何光波导：通过几何阵列反射原理来实现图像的无损输出和画面画 幅的扩大，其光效超过 15%，是衍射光波导的数十倍以上；目前主流 的 AR 眼镜旗舰产品均采用几何光波导技术方案。
智能眼镜主流显示方案有 LCOS、DLP、Micro LED 和 Micro OLED 等。 LCOS：LCOS 是一种基于液晶技术的光学元件，结合了液晶材料与硅基集成电路技术，形成一种反射型显示器件。这项方案技术成熟、模组 成本低、显示占比高，但是需要照明单元导致模组体积大，同时存在背 光、功耗高、低温适应性差的问题。DLP：DLP 技术的原理基于数字微镜器件，是一种利用微电机技术制 造的半导体元件，具有高亮度、高对比度、低功耗等优势，也存在着寿 命低、频闪、易发热等问题。 Micro LED：Micro-LED 是一种基于 LED 的微型显示技术，由数百万 个微小的 LED 像素组成，每个像素都可以自主发光，不需要背光源或 滤光片。具有响应速度快、功耗低、自发光无需照明、体积小等优点， 也存在着成本高、难以量产的问题。 Micro-OLED：Micro-OLED 显示屏以单晶硅芯片为基底，像素尺寸为 传统显示器件的 1/10，能够实现每英寸数千到数万的像素排列，更高的 像素密度使得 Micro-OLED 在维持相近分辨率水平的基础上能够显示 面积更小的 OLED，叠加成熟的 CMOS 工艺，将行列驱动电路、像素 阵列和 DC-DC 转换器等集成在单个芯片上，使得微显示器的尺寸通常 小于 2 英寸，从而实现更轻薄的设计。此外，Micro-OLED 显示屏能够 覆盖非常宽的色域，并能提供高亮度输出。具备出色的色彩显示效果。
（三）AI 智能眼镜的发展要素之三：国内近视/散光人群的扩大
国内不同年龄阶段有不同的潜在视力问题，近视人群不断增长。 据世卫组织与中国健康发展中心的最新数据，世界视力问题人口占总 人口比例约为 28%，而中国该比例高达 49%。 不同年龄段的主要视力问题如下：0-6 岁远视、散光、弱视、斜视、屈 光参差；6-12 岁假性近视、视力矫正；12-18 岁高度近视防控；25-40 岁 高度近视；40 岁以上青光眼、黄斑变性、老花、白内障。 随国内经济不断发展，电子产品不断普及，低龄及老龄人口的用眼场景 不断增多，视力问题人口基数亦不断加大，目前高度近视占近视的 10% 左右，有些大城市已达到接近 20%。
国内散光人群同样在不断增长。 散光可分为两种类型：规则性散光和不规则性散光，规则性散光指角 膜或晶状体的曲度在两个相互垂直的方向上不同，但在同一方向上相 同，可用圆柱镜来矫正；不规则性散光指角膜或晶状体的曲度在任何 方向上都不同，通常由外伤、炎症或手术引起，难用圆柱镜矫正。 由于不健康用眼习惯如夜间昏暗环境下用眼、揉眼睛/眯眼睛以及长时 间不正确使用电子产品，散光人群不断增长，且较多人群左右眼散光 度数不同，对专业化配镜需求不断增长。
我们认为：国内近视人群基数较高，且散光人群渗透率不断提升，因此呈现 典型的“非标”特征，智能眼镜品牌方难以在设备上同时完成近视矫正及散光 矫正，需要与专业化的眼镜公司进行合作。专业化的头部眼镜公司参与智能 眼镜布局亦是推动行业加快发展的重要因素。
参考海外：苹果 Vision Pro 与蔡司达成合作，蔡司为 Vision Pro 提供专门的 矫正镜片。 消费者购买 Vision Pro 时可直接从苹果购买光学镜片；购买镜片需上传 由美国认证眼科医生开具的有效处方，镜片官方定价为 149 美元、无需 处方的标准老花镜片价格为 99 美元。 根据 M1Astra，蔡司镜片具有与 Vision Pro 配对的个人代码(可在蔡司 镜片插件卡口的内侧找到刻有的单独序列号)，消费者需将每个镜片插 入头显的适当位置，正确安装后，镜片会通过磁吸固定；同时需扫描蔡 司镜片包装盒卡片上的配对码，以完成配对过程。
此外，价格亲民化、不同于手机的时尚属性亦是行业发展的重要助推因素。 考虑智能眼镜价格正逐渐变得更为亲民，从 3 万元的苹果 Vision Pro 走 向 1k-3k 元价格带的智能眼镜，雷鸟创新 Air 系列从 2k-3k 价格带走向 1k-2k 价格带。 考虑到智能眼镜不同于手机，具有时尚属性和穿戴属性，消费者需求 差异巨大，呈现多 SKU 的典型特征。
国内 AI 智能眼镜横向对比：群雄竞相争逐，赛道长坡厚雪
国内智能眼镜参与方主要包括创新型科技公司、互联网巨头公司及传统眼 镜公司/硬件厂商。创新型科技公司：如雷鸟创新、星纪魅族、Rokid 等，正专注于技术研 发与产品创新，力求在 AI 眼镜领域取得突破。 互联网巨头公司：如华为、小度、小米、荣耀等，依托自身强大的生态 体系和用户基础布局 AI 眼镜，旨在将 AI 眼镜作为其生态系统的一部 分，增强用户粘性并拓展新的应用场景；如小米计划推出新一代 AI 眼 镜，预计 2025Q2 发布，全面对标 Meta Ray-Ban，搭载 AI 功能、音频 耳机模块、摄像头模块。 传统眼镜制造商及硬件厂商：该类公司利用其在眼镜行业或硬件部分 的品牌影响力和制造经验，寻求新的增长点和市场机会通过与 AI 技术 企业合作，加速向智能化转型；如博士眼镜已与业内头部智能眼镜品牌建立合作、康冠科技宣布布局智能眼镜等。
“百镜大战”渐成趋势，国内 AI 智能眼镜的产品趋势一般是针对 Ray-Ban Meta 进行国产化改进。 不同于此前谷歌、苹果等 AR 眼镜产品引发的小规模轰动，本轮 AI 智 能眼镜风口由多家厂商共同驱动，预计 2025H1 将是 AI 眼镜“期货”集 体落地时间点。 从各家智能眼镜品牌方发布会的情况看，其 AI 智能眼镜品牌方在对 Ray-Ban Meta 进行国产化改进的基础上，往往结合 AR 等来弥补 RayBan Meta 无显示功能的缺陷是一大特色。