证券研究报告

内容目录

1、立讯精密：消费电子龙头，不断拓宽业务半径6

1.1、发展历程：消费电子起家，纵深横扩拓展业务版图6

1.2、股权结构：股权结构较为稳定，核心团队经验丰富8

1.3、主营业务：消费电子为主，通讯和汽车业务快速发展9

2、消费电子：AppleIntelligence时代来临，深度合作大客户拥抱AI浪潮12

2.1、端侧AI时代来临，苹果重磅推出AppleIntelligence12

2.2、深度合作北美大客户，业务领域不断拓宽16

2.2.1、零组件和模组：依托自身声光电热磁技术有望获得更多零部件和模组产品17

2.2.2、系统组装：北美大客户全系产品形成合作，手机组装份额有望持续提高17

3、通讯：AI浪潮来袭，服务器市场空间较大20

3.1、海外巨头持续加大资本开支，AI服务器出货量快速增长20

3.2、公司通信产品线丰富，新客户开拓顺利22

4、汽车：汽车新四化进程不断演进，外延并购打造Tier1平台24

4.1、新能源汽车销量快速增长，汽车电子市场规模空间较大24

4.2、外延并购不断强化自身能力，逐渐成为Tier1领导厂商25

5、盈利预测与评级28

6、风险提示30

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证券研究报告

图表目录

图1：立讯精密发展历程6

图2：立讯精密主营产品7

图3：立讯精密全球化布局8

图4：立讯精密股权结构（截至2024年三季报）9

图5：公司营业总收入及同比9

图6：公司归母净利润及同比9

图7：公司主营业务收入构成10

图8：公司盈利能力10

图9：公司分业务毛利率11

图10：公司三费率情况11

图11：公司研发投入情况11

图12：苹果营收和净利润情况13

图13：苹果营收分产品情况（单位：亿美元）13

图14：智能机行业整体与苹果智能机出货量情况13

图15：苹果手机出货量和营业收入市占率情况14

图16：2023年部分科技巨头收购AI公司数量估算15

图17：AppleIntelligence15

图18：全球新一代AI手机出货量（亿部）15

图19：2027年AI手机存量规模有望破10亿部15

图20：全球iPhone活跃用户（亿人次）16

图21：盐城立铠营收及同比17

图22：盐城立铠净利润及同比17

图23：立臻股权结构图18

图24：立臻投资收益认列规则18

图25：2023年iPhone15系列机型组装厂产量份额18

图26：全球智能手表出货量情况（单位：百万部）19

图27：2023年全球智能手表品牌出货量19

图28：AppleWatch部分健康功能19

图29：全球TWS耳机出货量情况20

图30：2024年Q2全球TWS耳机出货量格局20

图31：全球云巨头厂商资本开支情况（单位：百万美元）21

图32：全球服务器市场规模（单位：百万美元）21

图33：全球AI服务器出货量预测（单位：万台）21

图34：全球AOCs，DACs和AECs的销售额22

图35：公司通信业务产品线22

图36：汇聚科技营收及同比23

图37：汇聚科技净利润及同比23

图38：NVlink线缆23